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2020年餐饮半年报结果总结:Q2高端白酒稳中有升细

2020年餐饮半年报结果总结:Q2高端白酒稳中有升细

行业焦点视图:

白酒板块:2020年上半年白酒营收表现上升。疫情下,品牌影响力和渠道控制力较强的高端白酒龙头表现出较强的策划韧性,马太效应加快。随着国庆中秋销售季的延长,也就是未来高端白酒市场有望再次受益于餐饮和社会需求释放,无论是销量还是价格都有较大的上涨概率。我们继续推荐性能确定性强的高端白酒行业。公共品部门:调味品、速冻食品受益于疫情控制后,餐饮端恢复加速收割市场份额,集中分红。Q2旺季啤酒消费需求迎来释放,盈利能力明显提高。建议注意疫情期终端销售好、中长发展逻辑的速冻食品和零食子盘,以及不确定条件下消费属性强的调味发酵产品子盘的回调设置时间。疫情影响减弱,总体趋势稳定。建议关注可选品类恢复带来的投资机会,比如餐饮恢复带来的短期收益,成本下的长期结构升级,逻辑大、稳定性强的啤酒板块。

投资点:

Q2的改善有助于H1食品和饮料行业的稳定增长,肉类产品和其他子行业的增长率位居前列。

2020H1年餐饮收入和利润增长20H1,收入3796.59亿元(同比增长6.16%),归属于母亲的净利润727.06亿元(同比增长10.21%)。随着疫情基本控制,分销渠道和餐饮终端陆续恢复,二季度销售情况逐月好转。Q2实现营收1858.17亿元(同比增长12.98%),净利润333.32亿元(同比增长26.23%)。食品饮料行业子行业:结构差异化肉制品、速冻食品、调味发酵产品等子行业收入增长较快。

白酒:行业的差异化加剧了高端白酒的稳定增长。在疫情的影响下,高端白酒的领先动员部门逆势增长。20H1白酒板块实现营收1312.55亿元(同比增长2.28%),净利润478.8亿元(同比增长8.13%),其中高端白酒营收同比增长10.09%,同比增长64.03%。中高端公众酒受损严重,同比分为-11.21%和-6.6%。二季度白酒消费场景逐步恢复,高端白酒保持增长。收入为8.88%,归属于母亲的净利润为10.5%。中端公众酒的改善率大于次高端酒的计划净现金流,厂商控制发货节奏维持量价体系。Q2的毛利率和净利率分别为-0.17%和0.64%。

啤酒:第二季度旺季需求会释放,高端趋势不会改变。20H1实现营收256.33亿元(同比-7.3%),归母净利润25.75亿元(同比-0.34%),主要白酒公司a股数量减少(同比-10.32%),价格上涨(同比1.39%),高端稳步推进毛利率逐年上升(17H1-20H1毛利率由36.88上升,二季度,现饮啤酒现场恢复良好收入利润增长率明显提高。Q2实现营收160.1亿元(同比增长11.54%),净利润22.79亿元(同比增长42.05%),盈利能力明显提高。毛利率和净利润率分别为0.77%和3.25%。

肉制品:肉价上涨帮助板块增长,板块净利润增加。2011年1月猪肉价格同比上涨,带动了肉制品行业的收入增长。20H1部门实现收入684.25亿元(同比增长36.29%),归属于母亲的净利润39.99亿元(同比增长31.29%)。Q2受益于进一步的改进

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